中信证券发布策动讲明称，面前港股已处于深度价值区间。酌量四季度，地产销售好转带来结构性契机值得饶恕；但仍存国际金融体系默契性和中美关联演变两大风险。在美联储货币策略将出现预期差、中期选举后中美关联有所简陋的假定下，港股商场有望迎来反弹，提议饶恕互联网、翻新药、内银等板块。美股商场方面，洽商三季报本领，美股基本面预期仍将面对下修风险，类似当今通胀高企下美联储保管顽强的格调，美股在三季报适度前或延续震撼回调趋势。

　　中信证券主要视力如下：

　　港股跌入深度价值区间。

　　三季度国内基本面开辟速率不足预期，尤其地产开辟迟缓，“停贷”问题爆发也再度牵扯商场神志；国际美联储频发鹰派表态，货币紧缩担忧再起；类似地缘政事风险，所谓的“台湾策略法”等担忧均权贵冲击港股商场说明。三季度恒生指数、国企指数、恒生科技指数跌幅差别达到21.7%/23.1%/30.1%。本轮2021年春节后港股的连接下降历时已跳跃一年半，时长一经跳跃了历次港股熊市。从估值、资金流向、交投热度、沽空比率等多个宗旨来看，面前港股商场投资者神志十分低迷，已跌入深度价值区间。

　　四季度两大风险点，国际金融体系默契性和中美关联的演变：

　　1）天然面前商场已较为充分的price in美联储的加息旅途，但跟着缩表的提速，美国国债商场流动性收紧的迹象断然透露。类似参预新财年后，国债刊行可能出现上行，美国国债商场的供需面貌梗概率进一步恶化，导致利率再次抬升，压制国际风险财富估值。从面前美国国债持有者结构来看，美国机构投资者进一步增持国债的空间有限。关于看似尚有增持空间的国际投资者来说也需洽商金融体系默契性和汇率等成分，而货币商场基金频繁更倾向于持有短久期财富，或无法缓解将来美债商场梗概率会出现的供需面貌进一步恶化的景象。

　　2）8月以来，中美关联亦然牵扯港股说明的主要影响成分之一。

　　港股酌量：美国中期选举后有望迎来反弹。

　　详尽基本面、流动性、外围风险等多重成分来看，该行判断四季度在国内疫情景象或有所好转，经济改善信号已现，稳增长策略连接发力的布景下，港股基本面下修趋势将告一段落。尤其中报线路适度后，港股各板块盈利增速预期已基本回调到位。且面前的2023年HSCI预测盈利增速达到12.2%，权贵高于标普500的2023年预测盈利增速（7.5%，在拜登《通胀削减法案》践诺下酌量将下修至5.4%），这将是在近三年里港股盈利增速初次卓越美股。尤其洽商面前港股相对美股的估值水平已显豁低于均值以下一倍法式差，港股已极具估值性价比。因此，在年底美联储货币策略出现预期差、中期选举后中美关联有所简陋的假定下，该行仍十分看好港股商场着实立价值，提议饶恕两大干线：

　　1）若中期选举后中美关联简陋，以科技和医药为代表的港股新经济板块有望迎来估值开辟，推选互联网和翻新药；

　　2）面前安全边缘突显，地产信用风险冷静化解有，季节效应也有望带动增量资金流入内银板块。

　　美股酌量：短期估值+事迹双杀行情将延续。

　　面前标普500与纳斯达克指数的动态PE差别为16.0倍和22.2倍，天然标普500的动态PE已回落至上一轮美联储加息和缩表本领13.4%的历史分位数，但纳指的历史分位数仍高达95.8%。同期，FactSet一致预期炫耀今明两年标普500 EPS增速预测差别为7.2%和8.1%，较二季度末差别下调2.5和1.4个百分点。

　　但洽商通胀、经济零落风险加重以及三季度美元的增值跳跃7%，该行判断在已开启的三季报本领，美股基本面预期仍将面对下修风险。类似当今通胀高企下美联储保管顽强的格调，该行合计美股在三季报适度前或延续震撼回调趋势。

　　但中遥远来看，由于面前美国金融体系的逾额流动性依旧异常充裕，因此淌若美联储在11月的议息会议上表态有所简陋，投资者或运行对流动性预期冷静转向。此外，待经济零落的风险也充分price in后，酌量临频年底时美股具备较好着实立价值。

　　风险辅导：美联储超预期收紧货币策略；疫情膨大超预期；外资连接流出中国。

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